Набиуллина публично признала две ошибки Центробанка

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина признала, что регулятор допустил ошибки в 2023–2024 годах. Об этом она сказала, выступая на конгрессе финансистов в Казахстане, передаёт Reuters.

По её словам, одной из главных просчётов стало запоздалое повышение ключевой ставки в 2023 году.

Тогда ставка оставалась на уровне 7,5% почти год — с сентября 2022-го по июль 2023-го — и была резко поднята до 16% только в декабре, когда инфляция уже заметно ускорялась.

«Наверное, мы запоздали тогда с повышением ключевой ставки. Надо было быстрее её повышать», — признала глава ЦБ, добавив, что в условиях структурных изменений было сложно оценить реальную динамику экономики.

Вторую ошибку, по её словам, регулятор допустил год спустя — уже в коммуникации. В 2024 году, когда ставка находилась на уровне 16%, ЦБ говорил рынку, что готов снижать её при замедлении инфляции.

Однако бизнес услышал лишь обещание скорого смягчения политики.

Компании стали активно брать кредиты по плавающим ставкам, закладывая в ожидания быстрое снижение стоимости заимствований, и кредитная активность росла «двузначными темпами» вместо ожидаемого замедления.

В 2025 году ставка поднималась до 21%.

Летом началось постепенное снижение: сначала до 20%, затем до 18% и 17%, а в октябре — до 16,5%.

На последнем заседании Банк России рассматривал два варианта — сохранить ставку на уровне 17% или снизить до 16%.

При этом, по словам Набиуллиной, большинство индикаторов устойчивой инфляции уже несколько месяцев находятся в диапазоне 4–6%, и уверенной тенденции к снижению пока нет.

В декабре регулятор допускает как снижение, так и сохранение ставки.

Говоря о состоянии экономики, Набиуллина отметила, что российская экономика смогла выдержать серьёзные шоки 2022 года благодаря «накопленной макроэкономической прочности» и плавающему курсу, а также быстрой адаптации предприятий и развитию импортозамещения.

Однако меры поддержки спроса в условиях мягкой бюджетной политики привели к тому, что спрос начал расти быстрее производственных возможностей.

По её словам, инфляция во второй половине 2023 года ускорилась с 2,5% «к двузначным цифрам».

В этих условиях ЦБ проводил жёсткую денежно-кредитную политику, но с лета начал смягчать её «аккуратно и осторожно», стремясь снизить инфляцию, не подавляя при этом экономическую активность.

Одновременно важно поддерживать привлекательность банковских вкладов: снижения ставки, по словам Набиуллиной, должны происходить так, чтобы сохранялся интерес населения к сбережениям.

Она также прокомментировала опасения о том, что при снижении ставок по депозитам высвобождённые средства могут уйти на потребительский рынок и вновь разогнать инфляцию.

«Но я думаю, что этого не произойдёт. Во-первых, мы снижаем ключевую ставку аккуратно, а во-вторых, какая-то часть этих депозитов может идти и на покупку финансовых активов, на рынок недвижимости», — сказала глава ЦБ, назвав такое перераспределение «нормальным процессом».